ارزش گذاری عرضه های اولیه بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل گوردن فازی

مدل تنزیل جریان نقدی مدلی با مبانی و اصول ریاضیات کلاسیک میباشد. بدیهی است که جمعآوری اطلاعات و دادههای دقیق برای توصیف رفتار سیستمهای واقعی کاری بسیار مشکل است. با افزایش پیچیدگی سیستمها دقت مدل ریاضی کاهش مییابد. محاسبات فازی پاسخی برای مسائل پیچیده امروز است. حاصل بسیاری از اندازهگیریها را نمیتوان با اعداد مطلق بیان کرد. در چنین شرایطی اعداد کلاسیک نمیتوانند عدم قطعیت حاصل از اندازهگیری را بیان کنند. منطق فازی منطق جدیدی است که به تازگی وارد رشته مالی گردیده است. در این تحقیق بر ان شده ایم که با استفاده از این منطق تخمین مناسب تری از متغیرهای مدل گوردن دو مرحله ایی مثل سود، نرخ رشد سود و نرخ تنزیل به عمل اید. نمونه مورد مطالعه، چارک اول 84 شرکت عرضه شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1382 تا 1386 می باشند که با معیار قرار گرفتن فاکتور نقدشوندگی استخراج شده اند. داده های بازاری این شرکت ها از سایت های بورسی و داده های مالی آنها از طریق نرم افزار ره آورد نوین جمع آوری شده اند. همه 21 شرکت موجود در نمونه یک بار با استفاده از مدل گوردن ساده و بار دیگر با ترکیب مدل گوردن دو مرحله ایی و فنون ریاضیات فازی ارزش گذاری شده اند و بعد از آن قیمتهای بدست آمده از هر روش با قیمتهای واقعی بازار مقایسه شده اند. یافته های تحقیق حاکی از برتری روش گوردن فازی در مقایسه با روش گوردن ساده در ارزش گذاری عرضه های اولیه بورس اوراق بهادار تهران می باشد. ضمن انکه، یافته ها بر تجربه و توانایی تحلیل گران در تخمین مناسب برش های سمت چپ و راست آلفاها تاکید می کنند.